上周，美通信大佬AT&T的CEO Randall Stephenson公开DISS奈飞low，当然他的这番言论可能是出于自己是有线电视台HBO的“爸爸”。
但不可否认的是，著名科技股天王组合FANG的一员的奈飞（Netflix），股价自今年夏天冲高回落以来，面对的市场质疑声不断。
虽然过去几个交易日其股价有小幅反弹，但部分华尔街投资者对其未来订阅用户及收入的成长性仍然存疑，甚至有分析师认为上周奈飞的反弹是“回光返照”。
在美财政部及SEC有多年工作经验的分析师Erich Reimer就是看空奈飞的一员。他认为越来越激烈的竞争者压力、持续增长的内容支出、及放慢的订阅用户数量成长，都在压缩奈飞的利润空间。
自今年七月的高点到八月的谷底，奈飞股价在九月迎来了一波反弹。但这是因为奈飞“回春”了？还是“回光返照”呢？
Reimer认为，今年8月，投资者恐慌性离场导致奈飞股价非理性暴跌，股价一度跌至$316；而9月股价回调至$370，这波小幅反弹是市场理性回归而已，并非是该公司有新的利好出现。
而这样低谷频发后的高潮迭起，从奈飞的历史股价来看并不罕见，有许多投资认为，奈飞仍旧坐稳科技股四大天王之位。
对此，Reimer分析指出，这一波行情和之前都不同。他认为奈飞所在的行业环境已经发生了很大的转变。从七月发布季报后，奈飞也没有什么头条新闻，除了HBO东家AT&T的CEO在接受访问时表示，该公司也在积极拓展在线播放领域，并把奈飞的内容比作平价“沃尔玛”，而他们自己的HBO的内容是奢侈品“Tiffanys”。
巧合的是，沃尔玛在今年夏天也曾宣布，该公司计划开拓在线播放业务，并在几周前宣布了在该领域与微软的技术合作。
因此，Reimer认为自2018起，多个有实力的大公司宣布进入在线播放行业，该行业由原来奈飞的一枝独秀，到现在百花齐放的局面，奈飞面对的竞争者压力由此进入一个新的阶段。
虽然奈飞也不是吃素的，不至于在竞争之下满盘皆输，但是其变慢的收入增长速度让Reimer觉得奈飞重新“起飞”回天乏术，因为奈飞原来的高股价预先反映了投资者对其未来飞速成长性的期待，而其最近的季报显示订阅用户增长速度明显减缓，因此这个预期在他看来已经破灭了。
曾几何时，江湖上能和奈非匹敌的竞争者寥寥无几。虽然彼时也有亚马逊的Prime视频，但是几乎没什么人在用。还有一个小众的Hulu在线视频平台，但是不成气候。
不过2018年clash打不开奈飞，，行业内的竞争者发生了翻天覆地的变化，Reimer认为奈飞躺赢的日子将一去不复返。在他看来，后起之秀Roku对奈飞造成的定价压力很大，因为这个平台不收用户订阅费，而是靠广告赚钱。而在线视频大佬YouTube也在跃跃欲试，发行订阅产品“YouTube Red”，并不断发展其原创内容。脸书也在大张旗鼓推广“Facebook Watch”，提供的视频内容丰富，也包括原创内容。
还有奈飞的旧拍档迪士尼clash打不开奈飞，自立门户发展在线视频内容，有与奈飞死扛到底的意味，而此举也抽走了原先在奈飞平台上的迪士尼优质内容。
还有原先八竿子打不着的大企业也想分一杯羹clash打不开奈飞。。大型超市龙头沃尔玛和通讯界一哥AT&T都把发展在线视频平台提上了日程。对此Reimer认为，这两家跨界演出的大佬有着相当的用户量，未来很可能在快速成熟的在线视频市场中占有一席之地。
他援引相关市场调查指出，用户愿意使用多个在线视频平台，尤其是目前以奈飞为首的各平台订阅费用还不是很高的情况下clash上不了外网。然而这样的情况必然有天花板，他认为这恰恰就是奈飞的发展瓶颈。他预测，当奈飞不是唯一选项，且每个平台的内容都不完全相同时，用户和视频内容提供商都有多个平台可以选择， 而这时他们选择使用的平台组合未必会包括包罗万象的奈飞，而是选择相对低价的几家平台，来替代奈飞。
另外，他提到在线视频传统的订阅付费模式也受到了一定的挑战，如Roku不收订阅费仅靠广告费维生的模式，及亚马逊用一个涵盖面更广的订阅产品来吸引客户的方式。
奈飞近年来一直在努力试图平衡其内容的巨额支出及不稳定的订阅用户增量，因此在行业环境发生巨大变化的情况下，Reimer认为奈飞一不留神可能会亏损、甚至资不抵债。
他提醒道，今年美“妖股成仙”的代表MoviePass母公司暴跌，给市场展现了平衡订阅收入及各项内容和服务的费用是多么的不容易，当然MoviePass的运营模式和奈飞还有许多不同点，而奈飞目前的状态依然十分强健，MoviePass的例子则是表明虽然奈飞目前的商业模型在用户存量有保障的情况下，盈利能力很强；但是如果成本失控、订阅收入又下滑，那么巨额亏损也是伸手可及的。
他认为，如果奈飞在行业竞争与日俱增的情况下，无法找出一条绝处逢生的奇路，使之有竞争者无法企及的特色来吸引用户，不然它将会面临持续上升的内容成本压力，甚至其订阅存量和收入都可能在激烈的竞争中下降的险境。
（2014年以来奈飞不断增加的内容费用，图片来源：Erich Reimer）
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